工业利润累计同比增速在连续一年的负增长之后

更新时间:2018-06-17 01:51    分类:宝运莱娱乐平台   

  

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  主要观点:部分反映房地产投资增速反弹的拉动,2月份工业利润累计增速由去年12月份的-2.3%回升至4.8%,去年同期仅为-4.2%。分行业看,汽车制造、化学原料及化学制品制造业、电气机械及器材制造业和农副食品加工业等利润占比靠前的行业,增速大幅上升,尤其是汽车制造业和农副食品加工业两个行业的增速上升体现了居民消费的拉动作用。石油和天然气开采业、煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼及压延加工业仍然是拖累工业利润回升的主要因素,体现了当前的工业困难主要是大宗商品价格暴跌之后造成的结构性困难。私营企业利润增速最快,国有企业仍是拖累工业利润的最主要原因,反映了国有工业企业的改革仍是供给侧改革的重要待解决问题。在连续12个月的负增长之后,今年工业利润有望迎来正增长。虽然一线城市开始针对疯狂的房地产市场采取调控措施,但是在政府坚定的房地产去库存决心下,全国范围内的房地产销售仍有可能表现较好,仍会对房地产投资产生积极影响,因此我们认为全年房地产增速保持正增长的可能性较高。展望未来,受益于居民需求对消费品生产的支撑、房地产投资回暖对投资品的带动以及大宗商品价格暴跌过程基本结束,工业利润今年有望实现正增长。详细评论:房地产投资增速反弹,助力工业利润累计增速由负转正。2月份,工业企业累计利润同比增长4.8%,去年同期利润累计同比增长-4.2%,去年12月份累计利润增长-2.3%。工业利润累计同比增速在连续一年的负增长之后,在今年年初由负转正,虽然有一定的基数效应,但更多的与同期房地产投资增速的回升高度相关。建材、钢铁、电机、化工等工业与房地产行业的关系最为紧密(图2),而2011年以来的数据显示,房地产投资累计同比增速与工业利润累计同比增速的相关系数高达0.82(图3)。今年1-2月的房地产投资累计同比增速超预期反弹,由去年12月份的1%反弹至3%,带动工业利润反弹。分行业看,汽车制造、化学原料及化学制品制造业、电气机械及器材制造业和农副食品加工业等利润占比靠前的行业,增速大幅上升。从2月份的累计利润来看,汽车制造占比10.7%,排名第一位,累计利润增速由去年12月份的1.5%上升至4.8%,而去年同期仅为-5.39%。化学原料及化学制品制造业累计增速由去年12月份的7.7%上升至今年的16.2%,去年同期仅为1.16%。电气机械及器材制造业累计利润增速由去年12月份的12.1%上升至今年2月份25%,去年同期仅为9.38%。农副食品加工业的累计利润增速由去年12月份的6.4%上升至今年2月份14.9%。石油和天然气开采业、煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼及压延加工业仍然是拖累工业利润回升的主要因素。从2月份的累计利润来看,受大宗商品价格暴跌的影响,石油、煤炭、钢铁三个原材料行业的利润增速继续大幅负增长。其中,石油和天然气开采业的累计利润增速由去年12月份的-74.5%下滑至-234.1%,煤炭开采和洗选业的累计利润增速由去年12月份的-65%下滑至-111.1%,黑色金属冶炼及压延加工业的累计利润增速由去年12月份的67.9%下滑至-72.9%。私营企业利润增速最快,国有企业仍是拖累工业利润的最主要原因。从2月份的数据来看,各所有制类型的工业企业利润增速都有所改善。其中,私营企业仍是利润增速最快的企业类型,利润增速由去年12月份的3.7%反弹至今年2月份的7.5%,虽然低于去年2月份的9.1%,但是12个月以来利润始终保持正增长的所有制类型。国企利润增速虽然由去年12月份的-21.9%收窄至-14.5%,但仍然是利润增速最低的所有制类型。展望未来,虽然一线城市开始针对疯狂的房地产市场采取调控措施,但是在政府坚定的房地产去库存决心下,全国范围内的房地产销售仍有可能表现较好,仍会对房地产投资产生积极影响,因此我们认为全年房地产增速保持正增长可能性较高。另外,石油、煤炭、钢铁与汽车制造业和农副食品加工业的利润表现严重分化,表明中国居民巨大的潜在需求仍然是中国经济转型的巨大支撑力,工业结构由投资品增长更快向消费品增长更快是当前阶段的趋势。总的来看,我们认为受益于居民需求对消费品生产的支撑、房地产投资回暖对投资品的带动以及大宗商品价格暴跌过程基本结束,工业利润今年有望实现正增长。特别声明本资料所载的信息仅面向专业投资机构,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本资料所载的信息均摘编自研究部已经发布的研究报告或者系对已发布报告的后续解读,若因对报告的摘编而产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可在不发出通知的情形下做出更改,读者参考时还须及时跟踪后续最新的研究进展。本资料不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议,不能够等同于指导具体投资的操作性意见,普通的个人投资者若使用本资料,有可能会因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。因此个人投资者还须寻求专业投资顾问的指导。本资料仅供参考之用,接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。

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